ELS 대규모 손실 우려

최근 국내외 증시 하락세로 과거에 발행한 ELS의 대규모 손실 가능성이 대두되면서 금융 당국이 긴급 실태 조사에 나섰다고 한다.그럼 ELS는 어떤 상품으로 그 구조는 어떤지 쉽게 보자.▣ 주가 연계 증권(ELS)ELS는 Equity Linked Securities의 약어이다.주가와 지수 등 Securites에 연계한(Linked)상품(Equity)라는 의미가, ELS는 연계된 주가나 지수의 움직임에 의해서 수익과 손실이 결정되는 상품이다.ELS타입은 기초 자산(Underlying Asset)위험 수익 정도로 원금 보장형으로 원금 비보장형, Knock In/No Knock In형으로 구분되기도 한다, 기초 자산의 구분은 종목형 ELS와 지수형 ELS가 있다.원금 보장이 되면 상품은 수익률이 낮고, No Knock In형의 경우도 수익률이 상대적으로 낮다.또 종목형 ELS가 지수형 ELS보다 수익률이 높지만 이는 기초 자산이 개별 종목인 경우 지수보다 등락의 위험이 높기 때문이다.다음은 증권 회사에서 판매 중인 ELS의 조건을 실례로 표시한 것이다.

● 기초 자산에 따르면 HSCEI, S&P500, EUROSTOXX50이지만 홍콩 H지수, S&P500지수, 유로 스톡 50지수가 3개 지수 가운데 조기 상환 기일 또는 만기 상환 기일에 가장 낮은 지수 가격을 기준으로 수익과 손실을 결정한다.● 수익률은 최대 22.5%( 연 7.5%)● 만기는 3년에서 6개월마다 조건을 충족하면 조기 상환의 기회를 준다.● 상환 조건은 상품 유형으로 보면 Step down형(90-90-85-85-80-75/45(종가)이다.Step down의 의미는 6개월마다 상환 조건이 서서히 내려간다는 말이다, 처음의 90는 발행 후 첫 6개월에 ELS발행 당시의 기준 가격(기초 자산 가격)대비 90%이상이면 조기 상환을 한다는 뜻이다.마지막 45(종가)은 투자 기간 중에 최초의 기준 가격의 45%미만으로 떨어진 종목이 있고 어느 하나라도 만기 평가 가격이 45%미만의 경우 손실을 볼 수 있다는 뜻이다.이를 Knock-in barrier는 원금 손실이 발생할 수 있는 하한선이 바로 낙인 장벽이다 ▣ ELS수익 구조

● 기초자산에 따르면 HSCEI, S&P500, EUROSTOXX50인데 홍콩H지수, S&P500지수, 유로스톡50지수가 세 지수 중 조기상환일 또는 만기상환일에 가장 낮은 지수가격을 기준으로 수익과 손실을 결정한다.● 수익률은 최대 22.5%(연 7.5%)●만기는 3년이며 6개월마다 조건을 충족하면 조기상환 기회를 준다.● 상환조건은 상품유형에 따라 Step down형(90-90-85-85-80-75/45(종가))이다. 스텝다운의 의미는 6개월마다 상환조건이 점차 떨어진다는 이야기이고, 처음 90은 발행 후 첫 6개월에 ELS 발행 당시 기준가격(기초자산의 가격) 대비 90% 이상이면 조기상환을 한다는 의미다. 마지막 45(종가)는 투자기간 중 최초기준가격의 45% 미만으로 하락한 종목이 있어 어느 하나라도 만기평가가격이 45% 미만일 경우 손실을 볼 수 있다는 의미다. 이를 Knock-in barrier라고 하며 원금손실이 발생할 수 있는 하한선이 바로 낙인배리어다▣ELS 수익구조

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